用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连续第三(sān)年净利(lì)下(xià)滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增(zēng)、股价(jià)大涨的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续(xù)三年下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度(dù)报告，一季度实(shí)现营业(yè)收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的(de)年报(bào)显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下(xià)净利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友网络(luò)连(lián)续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络(luò)股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对高点进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸(xī)引了不少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露(lù)定增结果，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资(zī)约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在(zài)定增结(jié)束之后(hòu)，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年(nián)净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季(jì)度业绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的(de)高(gāo)点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持(chí)股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数(shù)量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的会(huì)计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是服务(wù)企业的(de)数智化。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业(yè)级服务市场。在此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入(rù)新的(de)战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全基于互联网(wǎng)架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财(cái)务(wù)云、人力(lì)云等云(yún)产品得到逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段(duàn)的(de)”用友云(yún)”面(miàn)世(shì)、云平台及领域服务(wù)快速发展(zhǎn)，第二个阶段的(de)统一(yī)底座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友(yǒu)网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公司(sī)主(zhǔ)要收入来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份额来看，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业软件(jiàn)发展白(bái)皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网(wǎng)络股价(jià)直(zhí)接跌(diē)停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不一定会面(miàn)向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心(xīn)的(de)严重不(bù)足，也(yě)反应了(le)其在高端市场(chǎng)的进展不佳(jiā)。

　　具体到(dào)财务和股价上，在(zài)用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收逐渐增(zēng)长(zhǎng)的同时，净利润(rùn)也(yě)在同时(shí)逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高于营收(shōu)增(zēng)幅。对应到股价上(shàng)，在(zài)此期(qī)间，用友网(wǎng)络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的(de)第二(èr)阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步(bù)不(bù)前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络(luò)董(dǒng)事长王文(wén)京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很(hěn)大(dà)的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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