用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年(nián)以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同(tóng)步(bù)大增(zēng)、股(gǔ)价大(dà)涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度实(shí)现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报(bào)显示(shì)，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月(yuè)创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)在股价相对高点进行了定增融资。此次定增(zēng)吸引了(le)不少机构参与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活(huó)跃的私募(mù)大(dà)佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增(zēng)，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市(shì)场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报(bào)净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年(nián)2月(yuè)37元的高点，最(zuì)低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛(gé)卫东(dōng)的总持股数，也(yě)从2022年一季度的(d为什么懂手机的人都不用华为e)7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前十大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶(jiē)段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发(fā)展历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务(wù)软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服(fú)务企(qǐ)业(yè)的数智为什么懂手机的人都不用华为(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云服务业(yè)务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新的(de)战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和(hé)运营全球领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全(quán)基于互联网架构的企(qǐ)业互联网(wǎng)开发平台(tái)。2017年以来，其云(yún)平(píng)台、财(cái)务云、人力云等(děng)云(yún)产品得到逐(zhú)步发展，各领域(yù)云(yún)上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第(dì)一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和(hé)持(chí)续迭代，用友(yǒu)的(de)BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主(zhǔ)要(yào)收入来源并(bìng)继(jì)续扩大收(shōu)入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友却还是没有多(duō)大突(tū)破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友市占率达(dá)到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用(yòng)自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为(wèi)自(zì)用(yòng)，并不一(yī)定会面(miàn)向外部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出(chū)市(shì)场(chǎng)对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的(de)同时，净(jìng)利润也在同时(shí)逐(zhú)年增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应(yīng)到(dào)股价(jià)上，在(zài)此期(qī)间，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以(yǐ)说(shuō)是(shì)踏(tà)步(bù)不前，净利润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络(luò)董事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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