近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)虎门销烟发生在哪里先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易(yì)需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自身的(de)供需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利(lì)需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)虎门销烟发生在哪里较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存(cún)的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(s虎门销烟发生在哪里hōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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